春节事后，铜价从年前的7.5万/吨一线攀升至7.7万/吨一线。3月上旬，在关税预期上升、好意思元走弱，以及国内宏不雅预期回升布景下，铜价在有色板块中阐发凸起，一方面源于宏不雅利好身分，另一方面则是因为电解铜供应裁汰预期。

　　好意思国于2月10日晓谕钢铝关税加征策略，2月13日又晓谕“平等关税”策略。2月25 日，特朗普依据《1962 年交易彭胀法》第232条件启动铜入口造访，涵盖原料铜、精好意思铜、铜合金等全品类。3月4日，特朗普在国会示意，将于4月2日启动征收平等关税。交易摩擦逐步末端，使商场处于大家再通胀往复之中。当今，钢铝关税已落地，尽管好意思国尚未对铜崇拜加征关税，但商场巨额预期2025年铜关税可能达到25%。这一预期已激励大家铜供应链颠簸，COMEX铜价较LME溢价超1000好意思元/吨，在跨市套利作用下，好意思国铜入口激增，LME铜库存加快去化。

　　好意思国3月议息会议效用已落地，全体合适商场预期，降息预期小幅上升，不外依旧瞻望 6月降息，年内降息幅度为50~75个基点。会后，好意思元劣势运行，铜价守护强势。短期内，宏不雅与产业强预期共同鞭策铜价朝上打破，产业可参考 5 日均线当作强弱切换分界线进行套保。然则，期价短期内大幅高潮可能影响产业下贱积极性。据上海有色网音信，跟着铜价站上八万大关，铜杆企业下贱消耗走弱，面前提货多为之前78000元/吨下方的廉价订单，新增消耗环比减少。中短期来看，铜价可能围绕8万元/吨一线偏强整理，恭候产业跟进，需关切基差、月差以及电解铜库存去化气象。宏不雅层面，受好意思元指数下行以及通胀预期升温影响，铜和黄金走势干系性较强。

　　中长久来看，频年来大家铜矿产能增速不足冶真金不怕火产能增速，以致当今冶真金不怕火厂产能多余，产能运用率显明下跌。2025年以来，现货TC加工费捏续下跌，年后更是跌至负数。1月21 日，工信部等11部门攀附发布的《铜产业高质地发展决策（2025—2027）》旨在提高国内铜矿自给率，优化国内冶真金不怕火产能。现阶段，供应端产量守护高位，3月已有真金不怕火厂启动测验，瞻望二季度测验限制进一步扩大，电解铜产量有裁汰预期。需求端预期讲求，国内家电、新动力汽车等在以旧换新策略扶持下瞻望阐发较好。2025年国度电网投资瞻望增速 8%，但地产依旧疲软。

　　国外方面，好意思国需求可能受关税影响而阐发较弱，欧洲经济复苏预期较强。库存方面，大家库存处于高位，国内季节性库存积攒纵容，插足“金三银四”旺季，需捏续关切季节性去库速率。宏不雅上，表里策略宽松为铜价提供讲求的金融环境；产业端，供应预期裁汰，需求向好，基本面偏强。在宏不雅与产业利好共振之下，瞻望上半年铜价守护强势运行，参考区间为 78000~85000元/吨。国外需真贵好意思国经济衰败预期，国内则需真贵需求可能不足预期，从而导致强预期向弱现实切换，可参考2024年二季度行情。（作家期货投资辩论从业文凭编号Z0019840）

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