本轮诊治期和上轮有何异同？

对比分析：对比12-15年，短期场景冲击或更剧烈，中期存两大热心点

咱们对本轮诊治期和12-15年诊治期进行了异同点的对比分析，咱们合计本轮诊治期在12-15年基础上进行了长远，短期对于破费场景的冲击或比上轮诊治期更为剧烈， 中历久热心本轮诊治期的白酒周期见底方式、白酒企业在诊治期中的四大政策有策画。具体而言： 1）交流点：本轮周期与12-15年诊治期均由政策激勉，诊治期众人业收入利润权臣减慢，利润减慢幅度大于收入。 2）不同点：本轮诊治期在政策、经济、场景、产物、量价、渠说念、竞争层面均与12-15年有互异，其中经济布景、产业布景较12-15年压力更大，政策影响、场景适度 较12-15年进一步加重。

政策对比：白酒的三公破费进一步受限，但“非法吃喝”纠偏实时张开

25年5月以来，公事管待新政策出台，对于“禁酒令”的筹商受到庸俗热心。继12年财政部发布《对于切实作念好岁末岁首议论财政责任的报告》，条件“严禁用公款购 买烟草、高等酒和礼品”， 25年政策明确“责任餐不上酒”，但尔后6月以新华社为代表的中央媒体对“非法吃喝”的层层加码、一刀切活动进行纠偏，一定过程上有 效扭转市场对于白酒板块的预期。咱们合计本轮诊治期的政策条件愈加严格，诚然对“非法吃喝”纠偏实时张开，但短期对心扉面的冲击影响或仍在不绝，中期来看情 绪面冲击或将减轻，合适规定的白酒破费将徐徐还原。

经济对比：外部经济环境较12-15年更为复杂，迎“百年未有之大变局”

咱们合计经济周期对白酒产业的影响权臣，面前外部经济环境较12-15年更为复杂，GDP增速、东说念主均可主管收入增速、地产投资增速、社零增速均较12-15年权臣下行， 面前迎“百年未有之大变局”，具体体现为破费升级动能阶段性放缓，内需破费仍待政策刺激。 因此，在该经济布景下，白酒诊治期后重回高潮通说念的难度较12-15年相对更大，但中期来看，在经济增长动能、东说念主均可主管收入栽培趋势不变的布景下，白酒的破费 水平还原和栽培依然夙昔的中历久趋势。

场景对比：以政带市场景权臣受限，宴席等C端破费场景保合手牢固

由于面前明确责任餐不得上酒，且各地不同过程对公职东说念主员的就餐进行适度，因此当今以政带商的商务破费、礼赠破费场景权臣受限，但婚宴、自饮等针对C端的破费 场景保合手相对牢固。咱们合计12-15年诊治期主要打击了纯政务破费场景，而本轮诊治期则对商务破费场景进一步适度，商量到上轮诊治期政务受限后部分需求转为商 务，中历久看本轮商务场景受限后部分需求或将移动为其他格式。 左证中国酒业协会发布的《2025中国白酒行业市场中期研究论述》骄气，面前破费者在非刚性破费上显得愈加感性，酒类品牌、产物、价钱与破费场景出现深度分化。 一方面，高端白酒破费场景受限，但“茅五”等高端白酒在宴请、礼品用酒上依然占据上风；与之比较，相对牢固的破费场景则是婚宴。数据骄气，80.8%的经销商表 示宴请及站立需求减少；此外，有接近一半的经销商合计，一又友约聚（53.9%）、平淡饮用（46.2%）的破费场景均有所减少。 左证《2024白酒行业社媒营销趋势论述》骄气，白酒外交用户用酒饮酒场景漫步，廉价酒多用于外交应答，高价酒更瞩目站立和储藏价值。

产业对比：行业过问量减价增阶段，次高端以上价位拥堵度栽培

量价趋势：12-15年诊治期内白酒行业仍处于量价皆升的景况，但本轮诊治期白酒行业呈现量减价升的趋势。复盘2000年于今的规上酒企的收入、利润、产量、吨价表 现，面前白酒行业产量过问下行通说念，主流白酒价位较12-15年权臣栽培，具体而言：1）量：白酒产量在2005-2018年资历了长周期的逐年上行，但2022年于今白酒 产量逐年下行；2）价：受破费升级影响，白酒行业的吨价恒久处于栽培景况，主流价位逼迫上行。 竞争边幅：与12-15年诊治期比较，本轮诊治期头部酒企市占率逐年提高，各价位大单品拥堵度权臣栽培，酒企穿越周期的难度进一步栽培，对于酒企在诊治期的政策 聘请、战术实行的条件进一步栽培。1）靠拢度进一步加强：鸿沟以上白酒企业数目自2012-2017年仍在逐年栽培，但面前规上酒企数目自17年高点1593家下落至24 年989家，白酒CR5市占率自2015年的14.85%栽培至2024年的44.72%。2）次高端以上价位拥堵度进一步栽培：对比本轮诊治期和上轮诊治期，由于飞天茅台在12- 15年的批价为800-900元，普五和国窖的批价下行至500-600元，300-500元价位由剑南春轶群出众，酒企的主要单品基本靠拢于300元以下。但面前飞天茅台批价在 2000元支配，普五和国窖的批价在800-1000元，次高端价位流显露剑南春、青花汾、茅台1935、习酒窖藏1988、梦之蓝、国缘四开等一批大单品，次高端以上价位 的拥堵度权臣栽培。

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